Trgovina niklom na LME-u ponovno je bila ludnica ovaj tjedan (14. – 18. studenog 2022.). U ponedjeljak je cijena tromjesečnog nikla na LME-u nakratko porasla na iznad 30000 15 USD po toni prvi put od lipnja, prekršivši novo dnevno ograničenje od 31275% fluktuacije cijene. Nakon što je u utorak dosegla najvišu cijenu od 25800 dolara od početka svibnja, cijena je potom pala na 28 dolara po toni. LME je odgovorio podizanjem početne marže za 6100% na XNUMX američkih dolara po toni u odnosu na zaključnu cijenu u petak i jačanjem aktivnosti nadzora tržišta.  

I burza i tržište nikla sada plaćaju cijenu kolapsa u ožujku, kada je LME obustavio trgovanje i otkazao trgovanje. Ovu odluku sada osporava britanski sud.  

S dodjelom sredstava, transakcijska likvidnost strašnog nikla LME i Shanghai Futures Exchange (ShFE) značajno se smanjila, unoseći više volatilnosti na tržište koje je sklono ozbiljnim fluktuacijama cijena u najboljim okolnostima.

01  Zamka fluktuacije

Odljev kapitala nakon ožujka ostavio je vakuum likvidnosti i samojačajuću zamku fluktuacije za tržište nikla.

Goldman Sachs je u travnju upozorio: "Nedostatak rizičnog kapitala smanjit će sudjelovanje na tržištu, smanjiti likvidnost, povećati volatilnost, dodatno pogoditi potencijalne zajmodavce i ulagače te povećati sudjelovanje i volatilnost."

Od ožujka, opseg trgovanja LME nikla naglo je pao. Prosječni dnevni promet u listopadu iznosio je 32811, što je pad od 54% na godišnjoj razini, najniža razina u najmanje deset godina.

Do sada ove godine obujam trgovanja niklom manji je za 24% u odnosu na isto razdoblje prošle godine, zahvaljujući snažnim trgovinskim aktivnostima u siječnju i veljači. Pad sudjelovanja očitiji je u Šangaju, gdje se obujam trgovanja Šangajske burze terminskih ugovora smanjio za 71% u prvih 10 mjeseci 2022.

Otvorene pozicije na kraju listopada bile su 41% niže od onih u listopadu 2021. Iako je niska likvidnost uzrokovala očite fluktuacije cijena u Londonu, vremenska razlika u cijenama bila je u mirnom stanju.

Nasuprot tome, u Šangaju je razlika u cijeni posebno teško kontrolirati. Pad likvidnosti u skladu je s iznimno niskim burzovnim dionicama i dugotrajnom strukturom promptnih premija. Registrirane zalihe Shanghai Futures Burze su samo 4634 tone, što je manje od 10000 tona od travnja prošle godine, što je uzrokovalo veliki pritisak prije turbulencija na londonskom tržištu ove godine. Burza se nada popraviti tekuće kompakte nikla proširenjem svog ograničenog popisa isporučivih robnih marki. Međutim, prije rekonstrukcije zaliha i obujma trgovanja, dugotrajne turbulencije i stalna spot premija postaju nova normala šangajskog tržišta.

02 Tvornica glasina

Trgovačka situacija u Londonu i Šangaju pojačala je fluktuaciju cijena na tržištu, kojem ne manjka potencijalnih okidača vijesti:

1. Indonezija planira povećati izvozne carine (već poznato);

2. Zapalio se indonezijski proizvođač (brzo demantirano);

3. Opskrba Nornickel sirovinama iz ruskih rudnika u finske rafinerije mogla bi biti prekinuta.

Ovo posljednje se pokazalo barem djelomično točnim. VR Group, finski željeznički operater, obustavit će ruski teretni promet od sljedeće godine, iako Nornickel proučava druge opcije prijevoza, uključujući pomorski promet.

Studija o mogućim uzrocima rasta tržišta također je otkrila da će tvornica tvrtke Prony Resources u Wulangu u Novoj Kaledoniji raditi nižom brzinom u četvrtom tromjesečju zbog neznatnog curenja jalovine.

Nijedna od ovih “vijesti” ne može objasniti zašto su cijene nikla porasle 40% od početka studenog.

Naprotiv, naglašava da glasine mogu lako uznemiriti nelikvidno tržište. Nikal je sada posebno osjetljiv na streamove vijesti. Status ruskih metala postaje sve važniji, ne samo zato što je Nornickel veliki proizvođač, već i zato što se njegovim niklom (primarno rafiniranim niklom) može trgovati na LME-u i Šangajskoj burzi ročnica. LME je odlučio da neće obustaviti izvoz nikla u Rusiju, ali sve dok Rusija nastavi svoje “specijalne vojne operacije” u Ukrajini, prijetnja vladinih sankcija će postojati. Ova neizvjesnost oko ključne karike u globalnom opskrbnom lancu također će se u najboljem slučaju pretočiti u fluktuacije cijena. Na trenutnom tržištu terminskih ugovora s malim opsegom trgovanja, ovo je formula za divlju budućnost. Slično tome, nedavno kupljene prosinačke call opcije također mogu porasti, poput $30000 (489 ruku sada), $35000 (360 ruku) ili čak 55000 $ (25 ruku). Ako cijene ponovno počnu rasti, je li to učinak buma tržišta ili potencijalna zamka tržišta bikova?

Veličina ovih pozicija obično nije dovoljna da ima učinak akceleratora opcija na trend bikovskog tržišta, ali iz trenutnog obujma trgovanja, čini se da je sve moguće na ovom tržištu.

03 Disjunkcija tržišta

Tržište fizičkog nikla je u procvatu jer je spremno zadovoljiti novu potražnju za baterijama za električna vozila, ali je u isto vrijeme izgubilo mogućnost zaštite od rastućeg cjenovnog rizika. Taj prekid veze traje nekoliko godina.

Niti jedan od nikla koji teče iz Indonezije, novog globalnog proizvodnog centra, u ogromnu kinesku industriju baterija nije metal koji se može isporučiti na LME ili Šangajskoj burzi budućnosti. Ova neusklađenost između tržišta mjenica i fizičkog tržišta bila je ključni čimbenik kaosa u ožujku.

U usporedbi s velikim protokom proizvodnje, ogromna kratka pozicija Aoyama grupe jednostavno je prevelika za tržište definirano smanjenjem primarnih odjela u opskrbnom lancu. Događaji u ožujku i posljedično smanjenje likvidnosti ubrzali su diferencijaciju cijena.

Dugoročno rješenje bit će pokretanje različitih ugovora kojima se trguje na burzi za poluproizvode kao što su feronikal, mješovite obveze za hidroksid ili nikal sulfat. Na taj način korisnici imaju financijsku strukturu u kojoj mogu prilagoditi svoju cjenovnu izloženost za određene proizvode.

Međutim, nije poznato je li novo područje industrije nikla za baterije u potpunosti razvijeno i može li stvoriti standardizirane alternativne metode određivanja cijena. Prije toga LME i Shanghai Futures Exchange morat će upravljati svojim problematičnim tržištem nikla, a možda će biti potrebna dodatna ograničenja.